爱奇艺首次盈利，长视频走向拐点
5月26日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布截至2022年3月31日未经审计的第一季度财报。财报显示，爱奇艺一季度营收73亿元人民币，其中会员服务营收45亿元，同比增长4%。日均订阅会员数1.014亿，较去年四季度净增440万。
最为行业关注的，是爱奇艺实现了基于非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）的运营利润3.3亿元，利润率4%，连续三个季度提升。这是爱奇艺上市以来首次实现了季度盈利。
此前在公布2021年四季度和全年财报时，爱奇艺创始人、CEO龚宇曾宣布今年的目标是实现全年non-GAAP运营层面盈亏平衡，并尽快实现季度non-GAAP运营层面盈亏平衡。一季度便提前达成季度盈利目标。
龚宇在一季度的财报电话会上表示：“本季度我们首次实现了non-GAAP运营利润。这证明了公司新策略的有效性和强有力的执行能力。我很高兴看到本季度的表现超出预期。”
“盈利”对于国内长视频平台来说，是十年来的痛点。在经历过烧钱、跑马圈地、监管一系列阶段后，爱奇艺这一季度实现盈利，一定程度提振了行业对长视频的信心。
01.如何盈利？
对于爱奇艺如何实现盈利，业内众说纷纭。 但客观来看，爱奇艺季度盈利背后，是从行业到公司，从宏观政策到微观战略调整方向过程中，量变到质变的自然结果。
从财报具体来看，一季度爱奇艺毛利率提升至17.8%，去年同期为11.3%，上个季度为12.2%；利润率为4%，去年同期及上个季度该数字还是13%亏损率。数据显示，2022年一季度营收成本为60亿元，同比下降了16%；销售及管理费用等支出为7.4亿元，同比下降38%。
爱奇艺“降本增效”是近期一贯坚持的策略，在行业整体进入市场份额相对稳定的阶段后，回归“成本理性”已经成为新阶段共识。
财报会上，龚宇解释，爱奇艺通过四大举措提前实现季度运营利润为正，包括：一季度新上线的头部内容巩固了爱奇艺的市场领先地位，为会员规模和月度平均单会员收入（ARM）带来增长；通过精细化内容排播和内容推广进一步提升运营效率；控制成本和费用的同时持续为用户提供品质上乘的服务；通过多种方式进一步提升销售能力。
爱奇艺在控制成本方面，摸索出了一条可行路径。
在其内部来看，平台对内容选材更加聚焦。简单来说，就是将“对的钱用到对的内容上”，保障头部内容投资的同时，减少低ROI的内容投入，从而形成良性的内容生产模式。
今年一季度，爱奇艺新上线的剧集“更精更好”。比如《人世间》《猎罪图鉴》《心居》，其中《人世间》成为全民爆款，吸引了25家广告主与平台合作。值得注意的是，优质内容展现了良好的长尾效应，这些剧集在收官后仍旧继续产生稳健的播放表现。
此外，爱奇艺已经建立起行业内规模最大、专业能力最强的制片人团队，支撑内容生产良性循环。
展望未来几个季度的优质剧集“可持续性”，二季度上线的《亲爱的小孩》《风起陇西》等已经获得好评。对于疫情影响，爱奇艺表示，由于有数量可观的原创内容储备和过去两年积累的应对疫情的运营经验，今年三月以来的这轮疫情反弹对爱奇艺未来剧集内容的储备影响有限。
对内容运营效率的提升，则体现在技术研发方面。
一季度，爱奇艺研发的AI配音技术IQ-Dubbing广泛应用在电影配音中，有效优化了成本并推动长尾内容收入。
同时，“一鱼多吃”的IP开发策略则为优质内容挖掘多元变现机会。
以爱奇艺“华夏古城宇宙”系列的首部作品——《风起洛阳》为例，该IP已经累计签约授权20多个客户，开发出潮玩手办、珠宝首饰、服装、食品饮料等多种衍生品。
当然，外部行业近几年的整肃，同样起到了推波助澜的作用。天价片酬被遏制、挤掉虚高价格泡沫等政策，都帮助行业整体进一步进入正向循环。
02.头部内容决定上限
盈利之外，另一为行业惊讶的数据是会员的增长。在前有奈飞丢失20万会员的情况下，一季度爱奇艺在国内市场仍旧净增长440万会员，突破了行业对“长视频空间见顶”的认知。
财报显示，爱奇艺一季度会员服务营收45亿元，同比增长4%，环比增长9%，该指标已连续9个季度同比增长。一季度日均订阅会员数为1.014亿，相比上季度净增440万。该季度ARM为14.69元人民币，同比增长8%，环比增长4%。截至2022年第一季度，ARM已连续五个季度实现8%及以上的同比增长。
在5月27日接受《经济参考报》媒体采访时，龚宇表示，原来我们把会员留存数当成第一目标，现在调整为会员业务收入是第一目标。因为收入是综合性的，由单用户每月平均收入和会员数共同决定，这个指标能够让会员业务更长期、可持续地发展下去。
此前一天，在财报会上，龚宇也分享了如何打开会员增量空间的思考。
他指出，“第一个大的空间是，用户消费升级是必要趋势，越来越多的用户愿意为好内容买单。另外一个重要因素是，目前长视频同业之间内容的重合度还太高，各平台独家头部内容太少是一个重要原因。在大陆地区，一个付费用户同时间拥有多个付费账号的比例还很低。当然，造成平台重复内容多的原因是多种的，但随着行业头部原创内容制作能力提高、头部原创提高，用户会更愿意购买更多不同平台的会员。”
也就是说，“头部内容”的质量和围绕其展开的机制，是带动会员增长的关键。落实到执行层面，则要求公司提高对好内容的甄别和制作能力，让真正的好内容“赚到应得的、足够多的钱”，也就是回归了内容行业的本质逻辑。
为建立头部内容机制，爱奇艺通过长剧集系列化策略，以及剧场化模式强化在垂直赛道的优势。例如，小逗剧场将播出《破事精英》，今年恋恋剧场也将推出5部新剧集。
电影方面，爱奇艺也做了模式更新。4月1日，爱奇艺将网络电影合作模式，从以往按照播放量分账调整为按照时长分账。这无疑利于头部好内容的脱颖而出。
龚宇表示，在控制成本和费用中，提高效率是排在第一位，而不是为了降低成本而降低成本。“我们在内容上头部内容投入没有减少，减少的是回报低、ROI低的内容，参照海外信息等，能看到收入的上限是头部内容决定的。”
“我们所有降本增效的举措，都有一个必须遵循的原则，那就是有益于公司的中长期利益，不是饮鸩止渴，不是割肉瘦身，是可持续的。”龚宇在媒体采访中强调。
03.长视频新机制正在形成
实际上，一季度的盈利并非一蹴而就，是爱奇艺多年积累和坚持的结果。
以2020年登场的迷雾剧场为例，成本不低的短剧剧场模式，曾一度引起行业质疑。但从第一季到第二季，爱奇艺没有放弃对头部精品内容的投入，持续将迷雾剧场作为重心。
结果来看，相比2020年，2021年迷雾剧场的整体广告收入翻了一番。其中，《谁是凶手》成为迷雾剧场带来会员收入最多剧集。可见，经过过去这段时间的运营和布局，爱奇艺的剧场模式逐渐跑通了。
在行业冰冻期的“咬牙坚持”，最终在今年一季度这个节点，迎来了拐点。这份胜利反过来印证了爱奇艺策略坚持的正确性。
海豚研报指出，“订阅收入/内容成本”是衡量内容付费型公司商业模式走通的指标，而爱奇艺一季度数据显示，已经达到 100% 以上，意味着单纯靠订阅付费已经能覆盖内容成本。
爱奇艺的正确策略引导公司走上盈利之路，并且也给行业做出了示范，长视频实现成本可控，并不意味着粗暴的削减和收缩，“正确的投入”才是行业趋于理性的关键。
内容核心之外，大树多个分枝的业务也在助力平台新增长。
财报显示，爱奇艺极速版作为主站APP的良好补充，一季度的月度DAU达500万，4月起超500万。爱奇艺极速版的货币化方式以效果广告为主，这与主站APP以会员订阅为主的货币化模式有明显不同。
爱奇艺极速版和主站APP的用户重合度在本季度进一步下降，DAU重合度在3月份仅为4%左右。爱奇艺极速版上片库内容的消费显著高于主站APP，极大提升了片库内容的长尾价值。
极速版和主站APP互为补充，很好地服务与覆盖到了更全面的用户画像，相应的，为公司提供了更多元化的货币化途径。
龚宇认为，爱奇艺一季度的表现是可复制的，在未来几个季度将继续执行目前的运营策略，并相信将继续取得理想的效果。他表示，在优质内容方面，对未来的布局充满信心；在效率管理方面，将保持目前精简高效的组织结构，并继续聚焦提升效率。
当然，单季度短期盈利只是一个开始，十年以来，行业的新老问题不会一夜间消失，比如用户有待加强的付费意识、需要持续提升的国产内容质量等。
但过去两年，国内长视频行业从各个层面最大限度地暴露出了所有问题，潜在的负面都出清，某种程度上也有好处，留给长视频们的，就是反思并解决问题。
而爱奇艺最先现身说法提出了一种解决方案，一种全行业可借鉴的、新的发展逻辑。
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